从经济顶峰的1995年到本书出版的2015年，正好是日本「失去的二十年」。至于原因，日本人认为是通货紧缩，中国人认为是广场协议，作者认为是1940年体制。

1940年体制即战时体制，相当于凯恩斯主义，即由政府统领经济。

同是东亚人，日中放在一起是很有趣的对照：都在废墟中重建，都由政府搞经济，都注重银行直接融资，都惧怕资本、汇率自由化，都实现了经济飞跃，房价股价都暴涨，国民都勤劳。

作者看来，日本的高速发展也是源自1940年体制：

政府操盘经济有利于发展重工业；政府压低利率可降低融资成本；政府用养老金投资引导产业发展，而且利率比银行还低。

但日本政府并没有以此收割穷人，反而通过低息贷款支援农户和小微企业，甚至通过通胀和税收补贴穷人，料想共同富裕节省了不少维稳费用。

政府配置资源，加上1940年体制下重集体轻个人的工会制度，让日本战胜了金本位解体和石油危机，开始了腾飞与自大。

香港人经济起飞的时候最常讲的一句话是「鱼翅捞饭」，而日本人口气更大：「股票市场不存在万有引力」、「卖掉东京就可以买下整个美国」。当时日本的人均GDP超过美国（1995年比美国高48%！），确实「有理有据」。

由于存在大量贸易顺差，日本签下了广场协议，让日元升值，更准确的说法是让汇率市场化，这是加入国际贸易的合理的一步，试问谁愿意跟操纵汇率的国家做生意呢？

广场协议后，产生楼市、股市泡沫的原因有三：一是日本货币政策失误，利率一直过低，没有加息抑制经济过热；二是投机思维盛行，投资房地产最赚钱，因此实业空心化；三是土地利用率低，民营化不足导致的通勤线路等基础设施建设不合理（中国是土地供应低）。

泡沫破灭后，日本一蹶不振。按理说，日本从战后的一穷二白发展成世界第二，怎么也不至于这么落魄。作者认为原因就是1940年体制下的日本经济跟不上世界的步伐（日本缺少里根和撒切尔）。

一方面日本竞争不过同为政府主导而且生产成本更低的中国，另一方面日本跟不上推行市场自由化而且实现了高科技突破的美国。

日本依靠1940年体制无法提振IT等新兴产业，甚至还通过干预外汇让日元贬值来扶持钢铁等夕阳产业（中国则是利用房地产），错误政策的惯性太大了。

有人说，房地产是中国货币派生的主力，崩盘就会通缩，所以绝不会崩盘。我无力反驳，也许的确存在没有万有引力的地方。

高科技产业需要创造力和想象力，从电器、动漫、游戏上看，日本人并不缺，为什么发展不起来？而科研水平更低的中国人反而能够超车？因为日本的市场化比中国更低？