繁榮、蕭條、衰退、復蘇

本書作者霍華德·馬克斯，是與巴菲特、索羅斯、瑞·達利歐等齊名的投資大師。他創立並管理的橡樹資本，是全球頂尖資產管理公司，管理規模超過1000億美元。他不定期撰寫的「投資備忘錄」是華爾街人士的必讀文件，「股神」巴菲特說，自己每天早上第一件事就是看看霍華德·馬克斯有沒有更新。

本書中，馬克斯將「週期」列為「投資最重要的事」之一。後來他發現，他遇到的各種投資人，週期感越好，投資就做得越好。

週期就是「一組事件按照一個特定的順序發生，一個接著一個，而且這種順序經常重復」。比方說四季變換，春夏秋冬每年重復發生，這就是典型的週期。而在宏觀經濟中，會有繁榮、蕭條、衰退、復蘇四個階段，這一組事件循環，反復地發生，也是週期。

週期的三個重要特性：一是均值回歸，像鐘擺一樣圍繞中心點來回波動；二是矯枉過正，老是從一個極端走向另一個極端；三是隨機性，未來會怎樣，難以精准預測。

很多投資者犯下兩類錯誤，我們可以稱之為「過錯」和「錯過」。過錯是錯誤的時間買了錯誤的資產，意味著直接的虧損；錯過是沒有在正確的時間買入正確的資產，意味著沒賺到你該賺的錢。

應對週期的三個要點：一是不預測未來，只判斷當下。二是發現極端，利用極端。三是定量和定性去判斷極端位置。