玫瑰（白雪仙）与露露（凤凰女）同是欢场花蝴蝶，玫瑰倾慕无名画家李曼殊（任剑辉），欲助他成名。露露知悉富商马田（梁醒波）走私，欲藉此敲诈；事败激起马田杀机，却误伤玫瑰，内疚下答应她资助曼殊往海外深造，可怜玫瑰则因破相而潦倒街头。露露报警使马田锒铛入狱，马田出狱後找露露报仇……故事类似西洋歌剧《波希米亚人》，经唐涤生的借桥改写，变得鬼马异色，另是一番味道。全片渗入了欧西色彩，布景细致，服装讲究。多首插曲糅合粤曲小调与西洋音乐，旋律优美动听。